Текущее состояние рынка M&A
2025 год оказался непростым для рынка слияний и поглощений: количество сделок было минимальным за несколько лет, снизилась и общая стоимость сделок. При этом общее падение рынка M&A заметно не только в России — международная деловая активность снижается уже несколько лет подряд.
Рынок M&A сегодня достаточно сложный и полностью отражает текущую рыночную и экономическую ситуацию как на макро-, так и на микроуровне. С учетом состояния финансовых рынков и бизнес-среды сектор действительно переживает не лучшие времена. Это касается и количества, и качества сделок, и их объема. Все это отражает непростую экономическую и финансовую реальность, в которой мы находимся как в России, так и на мировых рынках.
Леонид Эрвиц, управляющий партнер, глава корпоративной практики
Профайл компании
Текущее состояние рынка связано сразу с несколькими факторами. Первый из них — это дорогие деньги. Первые шесть месяцев 2025 года средняя ключевая ставка была 21%, затем ее постепенно снизили до 16,5%. Это сделало менее привлекательными кредиты, а покупка бизнеса стала экономически невыгодной. «Когда львиная доля прибыли уходит на проценты по кредитам, о новых сделках думаешь в последнюю очередь. Неудивительно, что за последние полтора года подавляющее большинство сделок закрывалось исключительно на собственные средства», — говорит партнер Корпоративной практики / M&A, руководитель Практики TMT
Кроме этого, на рынок M&A повлияли и налоговые изменения. В конце 2024 года было много сделок, так как с 1 января 2025 года отменили льготу при продаже долей и акций, которыми владели больше пяти лет. Это спровоцировало всплеск активности, который потом создал эффект «выжженного поля» в 2025 году, объясняет Дедова. Еще сыграли роль сделки с иностранцами — их стало значительно меньше. Это подтверждают и цифры исследования Право.ru. В 2024 году иностранцы участвовали в 25% сделок, по которым компании подавали анкеты. В 2025 году показатель упал до 13,2%. Это связано с тем, что почти все иностранные инвесторы уже вышли из российского бизнеса. А те, кто еще остался, сталкиваются с ужесточенными условиями выхода, которые ввели еще в 2024 году, и отказами правительственной комиссии. «Период быстрых распродаж и вынужденного выхода зарубежных компаний остался позади, рынок перешел к фазе осознанной консолидации внутри национального бизнеса», — оценивает ситуацию Дедова. Дополнительно на рынок влияет геополитическая нестабильность в разных регионах мира и санкционное давление. В то же время некоторые отрасли показывают рост. Прежде всего это IT и технологический сектор, где основными покупателями становятся крупные экосистемы, госкорпорации и публичные компании, перечисляет Дедова. Среди крупнейших сделок в 2025 году в ТМТ-отрасли: Другое направление, где есть рост по итогам 2025 года, — это товары повседневного спроса. В этой сфере одна из крупнейших сделок состоялась между структурами «Магнита», которые купили 81,55% в сети супермаркетов «Азбука вкуса» за 30 млрд руб. Покупателя представляли юристы
Рынок M&A сейчас находится в фазе качественной перестройки. Сделок меньше, но для них стал характерен более вдумчивый подход. Рынок ушел от формата реактивной скупки подешевевших активов к стратегическому укреплению и расширению бизнеса с понятной синергией. Развивающийся IT-сектор, импортозамещение и консолидация бизнеса внутри отраслей сейчас основные драйверы рынка. Екатерина Дедова, партнер Корпоративной практики / M&A, руководитель Практики TMT
В первой половине текущего года рынок адаптируется и продолжает трансформацию, но активность все еще остается низкой и довольно сегментированной, указывает партнер
Кроме этого, на текущем рынке доминируют настроения продавцов, которые считают, что сделки должны заключаться в формате cherry-picking, то есть путем отбора наиболее привлекательных активов по минимальной цене, делится управляющий партнер
Несмотря на все сложности и не самую позитивную динамику, Эрвиц считает, что рынок умеренно оптимистичный. Он объясняет: «Бизнес уже адаптировался к существующей среде, и компании научились не только выживать, но и развиваться». Это показывает и исследование Право.ru: юрфирмы заявили 3340 проектов за 2025 год и первые четыре месяца 2026 года. Это увеличение на 24,1% по сравнению с данными из прошлого исследования. При этом средняя стоимость проекта стала ниже: 34,85 млрд руб. против 39,9 млрд руб. в прошлом году (–12,6%). Выросло и число сделок, которые заявили юрфирмы в рамках исследования: в прошлом году их было 951, а в этом — 1065. Основная активность остается за стратегическими покупателями, которые готовы инвестировать в качественные активы на долгосрочную перспективу, указывает партнер и руководитель практики корпоративного права/слияний и поглощений
Но многие ждут лучших условий как в части оценки, так и в части траектории развития экономики. При этом давать какие-либо конкретные прогнозы относительно дальнейшего развития рынка сложно. «Рынок может качнуться как в одну, так и в другую сторону в зависимости от того, как будет чувствовать себя экономика. И в любом из этих двух вариантов вероятен рост активности на рынке M&A», — говорит Жамбалнимбуев. Но Дедова надеется, что для многих компаний пик процентных расходов уже позади, поэтому в 2026-м можно будет ожидать роста числа сделок и умеренного развития рынка с приоритетом на стратегические сделки между крупными и средними игроками. Наиболее востребованный запрос у клиентов, помимо M&A, — это проведение due diligence и комплаенс регуляторных и санкционных рисков, рассказывает Джуплин. По его словам, оценка бизнеса и рисков становится все жестче и глубже, что обусловлено множеством факторов. Это, к примеру, выработанный судебной практикой стандарт должной осмотрительности для покупателя, а в некоторых случаях — ограниченная возможность взыскания убытков с продавцов, например если последний в итоге покидает Россию и выводит деньги за рубеж, указывает управляющий партнер
Покупатели обращают все большее внимание на качественную проверку приобретаемых активов, поэтому due diligence становится не просто формальным этапом сделки, а важным направлением, под которое формируется самостоятельная опытная команда. Максим Кулешов, управляющий партнер
Из-за тщательных проверок многие сделки не доходят до завершения, и перед ними проводят реструктуризацию для устранения выявленных проблем. В целом спрос на реструктуризацию остается по-прежнему высоким, отмечает Эрвиц. Связано это с тем, что бизнес продолжает адаптировать свои структуры к меняющимся экономическим условиям, регуляторным требованиям и новым задачам. Результаты исследования Право.ru показали, что проектов по реструктуризации стало больше: 612 против 407 по итогам прошлого года. При этом средняя цена одного проекта снизилась с 87,7 до 39,4 млрд руб. Клиенты сфокусированы на повышении эффективности и приходят с запросами на выделение некомплиментарных бизнесов под дальнейшую продажу или, наоборот, на объединение бизнесов для получения дополнительной синергии. Булат Жамбалнимбуев, партнер и руководитель практики корпоративного права/слияний и поглощений
Дополнительно Кулешов отмечает интерес клиентов к различным реструктуризациям задолженности. Это может включать вхождение в капитал или отчуждение активов для погашения долга. Кроме этого, заметен рост интереса к совместным предприятиям. «В условиях дорогого финансирования и ограниченного доступа к капиталу компании все чаще выбирают модель партнерства, которая позволяет объединять активы, компетенции и ресурсы для реализации новых проектов», — объясняет тенденцию Эрвиц. При этом для структурирования совместных предприятий клиенты обращают внимание на новые дружественные юрисдикции, отмечает глава практики сопровождения сделок и проектов, партнер, солиситор и адвокат
Другой вопрос, который волнует клиентов, касается отношений между партнерами в совместных предприятиях. Особенно это актуально для проектов с равным распределением участия, указывает Эрвиц. По словам юриста, здесь на первый план выходит качественная юридическая настройка корпоративного управления, механизмов принятия решений, распределения полномочий и урегулирования потенциальных конфликтов. «Именно эти вопросы во многом определяют устойчивость бизнеса в долгосрочной перспективе», — говорит Эрвиц. В итоге консалтинг остается одним из самых востребованных направлений работы: согласно данным Право.ru, выросло не только количество проектов по этому направлению — с 688 до 889, но и их средняя стоимость — с 51,6 до 68,7 млрд руб. Еще клиенты обращаются за структурированием активов, корпоративного и налогового управления и интересуются закрытыми паевыми инвестиционными фондами, личными фондами, специализированными финансовыми обществами, договорами инвестиционного товарищества, перечисляет Кулешов. Эти структуры позволяют обособить капитал и снизить риски. При этом клиенты хотят устойчивую структуру, поэтому им интересны комплексные решения, которые охватывают Россию и другие юрисдикции, делится Эрвиц. Бизнес сейчас нацелен на сохранение достигнутого за последние годы уровня и состояния, защиту приобретенных активов от регуляторных и санкционных рисков, что обусловливает рост числа соответствующих вопросов. К расширению и масштабированию компании относятся с большой осторожностью. Антон Джуплин, партнер
Несмотря на сложную ситуацию в экономике, некоторые компании активно планируют IPO. И подготовка к нему — это еще один частый запрос к консультантам. По словам Жамбалнимбуева, размещение акций планируют на горизонте одного-двух лет. В то же время некоторые, наоборот, обращаются для проработки возможного выкупа акций у миноритарных акционеров на фоне снижения рыночных котировок, добавляет Кулешов. Лидерами по средней сумме сделок оказались
В топ юрфирм, которые сопровождают M&A сделки вошло 50 российских компаний. Больше всего сделок сопроводили юристы
Одновременно эти же фирмы входят в рейтинг по самым крупным сделкам M&A. Кроме них, в топ-10 попали
Отдельно аналитики Право.ru оценили проекты и их стоимость по следующим направлениям: консультирование, корпоративные конфликты и реструктуризация. В консультировании по количеству проектов снова лидирует
В рейтинг юрфирм, которые помогают улаживать корпоративные конфликты, вошло 20 компаний. Среди лидеров
Лидеров в рейтинге по реструктуризации больше — 30 юрфирм. В этом направлении первое место заняла команда
Кроме федеральных компаний аналитики Право.ru оценили проекты регионалов. В этом году стоимость одного проекта у региональных фирм выросла в три раза — до 2,7 млрд руб. Больше всего проектов заявила крымская
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Что еще интересует бизнес
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компанииИтоги исследования
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании
Профайл компании